Moody’s reduce la perspectiva de Pakistán de estable a negativa citando «mayor vulnerabilidad externa» – Business

Moody’s Investor Service rebajó la perspectiva de Pakistán de estable a negativa el jueves, citando «una mayor vulnerabilidad externa» e incertidumbre sobre la obtención de fondos externos para satisfacer las necesidades del país.

«La decisión de convertir la perspectiva en negativa está impulsada por el mayor riesgo de vulnerabilidad externa de Pakistán y la incertidumbre sobre la capacidad del soberano para asegurar financiamiento externo adicional para satisfacer sus necesidades. Moody’s evalúa que el riesgo de vulnerabilidad externa de Pakistán se ha visto amplificado por aumento de la inflaciónque ejerce una presión a la baja sobre la cuenta corriente, la moneda y – ya escasas – las reservas de divisas, especialmente en un contexto de mayor riesgo político y social «, el declaración Ella dijo.

Agregó que las «instituciones débiles y la fortaleza de la gobernabilidad» del país han agregado incertidumbre sobre la dirección futura de la política macroeconómica, incluso si Pakistán completará el programa del Servicio Ampliado del Fondo (EFF, por sus siglas en inglés) del Fondo Monetario Internacional (FMI) y mantendrá un camino político creíble que apoya la financiación adicional.

Sin embargo, Moody’s afirmó la calificación B3 en moneda local y extranjera del emisor pakistaní y la calificación de deuda senior no garantizada, así como la calificación del programa Senior Unsecured Medium-Term Note (MTN) (P) B3. MTN permite la recaudación de fondos continua o intermitente por parte de los inversores a través de distribuidores designados o designados.

Al explicar la decisión de afirmar la calificación B3, Moody’s dijo que asumía que Pakistán la cerraría. séptima revisión bajo el programa FEP del FMI para la segunda mitad de este año calendario y mantendría su compromiso con el Fondo, lo que conduciría a financiamiento adicional de otros socios bilaterales y multilaterales.

«Moody’s estima que Pakistán podrá cerrar su brecha de financiamiento en los próximos dos años. La calificación B3 también incorpora la calificación de Moody’s sobre la escala de la economía paquistaní y el sólido potencial de crecimiento, lo que le dará a la economía cierta capacidad para absorber los impactos. .

«Estas fortalezas crediticias se equilibran con la frágil posición de Pakistán en los pagos externos, la débil gobernabilidad y la muy débil fortaleza fiscal, incluida la muy débil accesibilidad a la deuda», dijo el comunicado.

Moody’s declaró que la declaración de calificación B3 también se aplica a las calificaciones senior no garantizadas en moneda extranjera respaldadas por The Third Pakistan International Sukuk Co Ltd y The Pakistan Global Sukuk Program Co Ltd.

Sin embargo, agregó que los techos de los países en moneda local y en moneda extranjera se han reducido a B1 y B3, respectivamente desde Ba3 y B2.

«La brecha de dos escalones entre el techo en moneda local y la calificación soberana está determinada por la huella relativamente grande del gobierno en la economía, las instituciones débiles y el riesgo relativamente alto de vulnerabilidad política y externa.

«La brecha de dos escalones entre el techo cambiario y el techo en moneda local refleja una convertibilidad de capital incompleta y una eficacia política relativamente débil, lo que indica riesgos materiales de transferencia y convertibilidad a pesar de la deuda externa moderada», se lee en la nota.

Mayor riesgo de vulnerabilidad externa

Al explicar más las razones de la rebaja, Moody’s dijo que espera que la cuenta corriente permanezca bajo una «presión significativa» debido a los altos precios mundiales de las materias primas hasta 2022 y 2023.

“El déficit de cuenta corriente (CAD) de Pakistán aumentó a $ 13.8 mil millones acumulados desde el comienzo del año fiscal en curso en julio de 2021 hasta abril de 2022, en comparación con un déficit de $ 543 millones durante el mismo período del año anterior. En la ausencia de un ingreso equivalente en la cuenta financiera, la rápida ampliación del déficit de cuenta corriente condujo a una gran reducción de las reservas de divisas «, dijo.

El comunicado agrega que las reservas de divisas del país cayeron a 9.700 millones de dólares a fines de abril, suficiente para cubrir solo «menos de dos meses de importaciones».

Moody’s espera que el CAD alcance el 4,5-5 por ciento del PIB para el año fiscal actual, un poco más que las expectativas del gobierno. «Con la caída gradual de los precios mundiales de las materias primas en 2023 y la moderación de la demanda interna, Moody’s espera que el déficit de cuenta corriente se reduzca al 3,5%-4% del PIB», agregó el comunicado.

«Los CAD más grandes subrayan la necesidad de que Pakistán obtenga financiamiento externo adicional, especialmente dadas sus muy bajas reservas de divisas».

Moody’s dijo que si bien esperaba que Pakistán completara su revisión del FMI y atrajera financiamiento externo adicional, si Pakistán no lo hacía, podría enfrentar una crisis de balanza de pagos.

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Mayor riesgo político

Al comentar sobre la perspectiva política del país, Moody’s dijo: «La incertidumbre política en Pakistán sigue siendo alta, incluso después de que el nuevo gobierno fuera instalado. La nueva coalición gobernante incluye múltiples partidos políticos con intereses divergentes, lo que corre el riesgo de dificultar la promulgación de cualquier legislación, incluidas las relacionadas con las reformas en el marco del programa EFF del FMI».

Agregó que con las elecciones programadas para los próximos años, a los partidos políticos les resultará difícil tomar continuamente medidas significativas para recaudar ingresos antes de las elecciones.

«También es probable que el aumento de las tasas de interés limite cada vez más las opciones de política del gobierno, especialmente porque los pagos de intereses ya absorben más del 40% de los ingresos».

Moody’s también calificó al terrorismo como una preocupación seria para el país, y dijo que se ha observado una mayor frecuencia de ataques terroristas en el último año.

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«Los ataques terroristas más frecuentes aumentan los problemas de seguridad, lo que puede aumentar los riesgos sociales, así como limitar las condiciones comerciales y limitar las inversiones.

«Moody’s estima que existe una probabilidad material de que se repita la tensión política interna que afectará la eficacia de la toma de decisiones y la capacidad del gobierno para implementar reformas económicas oportunas destinadas a lograr la estabilidad macroeconómica», se lee en la nota.

«Capacidad para absorber choques económicos»

Al profundizar en su decisión de mantener la calificación B3, Moody’s dijo que el gran tamaño de Pakistán y su sólido crecimiento potencial le otorgaron cierta capacidad para absorber los impactos económicos.

«El crecimiento potencial de Pakistán de alrededor del 5% refleja en parte la demografía favorable del país con una población considerable menor de 30 años. Sin embargo, el crecimiento potencial de Pakistán está limitado por desafíos estructurales, que incluyen una gobernanza débil y poca competitividad».

El comunicado destacó que el país era «vulnerable» a los riesgos ambientales, lo que indica el uso significativo de «escasos recursos de agua dulce«cada año y los fenómenos meteorológicos extremos.

Moody’s dijo que espera que el crecimiento del PIB real se desacelere a 4,2% en el próximo año fiscal desde 6% en el año fiscal actual. «La moderación de la actividad económica refleja el freno a la demanda interna debido al aumento de la inflación y el endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco Estatal de Pakistán», dijo, y agregó, sin embargo, que espera que el PIB real aumente gradualmente y alcance el 4,5-5% en ejercicios fiscales 2024 y 2025.

Sobre la fortaleza fiscal de Pakistán, Moody’s dijo que es «muy débil» y espera que la consolidación fiscal se detenga antes de las próximas elecciones generales.

«Nada sorprendente»

El director de la Iniciativa Pakistaní en el Centro para el Sur de Asia del Atlantic Council, Uzair Younus, dijo que «no hay nada sorprendente» en la decisión de Moody’s, ya que criticó la «dilatación» del gobierno en la presentación de informes sobre el programa del FMI.

«Con un subsidio aún vigente para los productos del petróleo, es poco probable que el FMI informe pronto de noticias positivas a Pakistán», enfatizó.

El analista Mosharraf Zaidi dijo que el gobierno actual tenía la culpa de la rebaja de la calificación.

«Nadie le pidió a PML-N que se negara a subir los precios [of petroleum products] por seis semanas. Subir los precios el primer día y esta rebaja de calificación no hubiera ocurrido”, dijo.

Mientras tanto, el PTI ha criticado al gobierno actual, diciendo que «cada día de este gobierno importado está causando un daño inmenso a nuestro país».

«Como era de esperar, este es otro gran golpe para nuestra economía», señaló el senador del PTI, Faisal Javed.