El problema de Argentina es la negligencia económica, no el peso

Javier Milei, el candidato presidencial libertario que se ha convertido en una sensación política en Argentina, tiene una propuesta típicamente radical para enfrentar la inflación galopante del país, que alcanzó casi el 110 % el mes pasado: Argentina debería bajar su peso continuamente y reemplazarlo con el dólar estadounidense. .

La proposición puede ser tentadora, y está el ejemplo de Ecuador, que legalizó el dólar en 2000 y logró la estabilidad de precios, pero la opción no es factible ni deseable para la segunda economía más grande de América del Sur. Hay formas mucho más efectivas (y, francamente, más directas) de traer estabilidad económica a Argentina.

La economía argentina de $641 mil millones ya está parcialmente dolarizada, pero reemplazar el peso con la moneda estadounidense requeriría importantes reservas internacionales que el país actualmente no tiene y es poco probable que obtenga. Así que tendría que haber una gran devaluación para compensar la escasez de dólares. La dolarización también dejaría al país vulnerable a las fluctuaciones en el valor del dólar en un momento en que se cuestiona su dominio.

Luego están las restricciones políticas. Las elecciones presidenciales de Argentina son en octubre, e incluso si gana Milei, es poco probable que su grupo tenga el control del Congreso y el respaldo político necesario para aprobar tal reforma. Una encuesta reciente también mostró que la mayoría de los argentinos se oponen a que el dólar sea la moneda nacional, a pesar de que lo usan para muchas transacciones importantes del día a día.

Finalmente, hay una razón estratégica. La dolarización fracasará, como lo hizo la convertibilidad de la moneda en la década de 1990, si las autoridades no abordan el problema de fondo de Argentina: la negligencia política.

La tasa de inflación de Argentina está casi fuera de serie

IPC anual de las seis economías más grandes de América Latina, abril de 2023

A diferencia de sus contrapartes de mercados emergentes, Argentina ha implementado principalmente una serie de herramientas de política poco ortodoxas en las últimas décadas que no solo no han logrado abordar la inflación, sino que la han empeorado. Financió persistentes balances presupuestarios imprimiendo dinero, falsificando estadísticas de inflación, otorgando crecientes subsidios a la energía, imponiendo controles de precios bizantinos y obligando a las autoridades monetarias a implementar tasas de interés reales negativas. Y recuerde, Argentina es una de las principales economías más cerradas de América Latina, con problemas de deuda recurrentes y estrictos controles de capital.

En este contexto, sería una sorpresa que Argentina no tuviera una de las tasas de inflación más altas del mundo.

Bajo la administración del presidente Alberto Fernández, esa preferencia por la heterodoxia se tradujo en una falta de cualquier anclaje político para controlar la inflación, algo que resumió en una entrevista de 2020: “Francamente, no creo en los planes económicos”. La vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner fue más allá al decir recientemente: «Está claro que el déficit fiscal no es la causa de la inflación».

Esto puede corregirse ocasionalmente para países con buenas calificaciones crediticias. Pero eso ciertamente no es cierto para un país que ya ha dejado de pagar su deuda internacional tres veces este siglo.

Sí, Argentina ha sido terriblemente desafortunada, sufriendo dos sequías masivas en solo cinco años que le han costado a la economía muchos miles de millones en exportaciones perdidas. Pero con el cambio climático, tales eventos ya no pueden considerarse tan inusuales. En todo caso, hacen que la necesidad de estabilidad macroeconómica sea aún más urgente.

Y para eso, Argentina solo necesita buscar orientación en sus vecinos.

Durante las últimas tres décadas, América Latina ha logrado grandes avances en el control de la inflación, una de las principales preocupaciones económicas del siglo XX. Desde Brasil hasta Paraguay y México, la mayoría de los países de la región han implementado políticas similares centradas en metas de inflación, prudencia fiscal, gestión inteligente de la deuda y cierto grado de autonomía (si no total independencia) para las autoridades del banco central. Estas políticas han sido adoptadas y apoyadas con éxito por gobiernos de derecha e izquierda.

El valor de este enfoque queda claro por la facilidad con la que estos países han capeado el doble impacto de la inflación máxima posterior a la pandemia y el rápido aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. Los bancos centrales latinoamericanos reaccionaron rápidamente, elevando los costos de endeudamiento antes que la mayoría. A pesar de cierto ruido político, ya están viendo que las tasas de inflación regresan lentamente al objetivo sin la agitación financiera común en otros períodos históricos.

No hay razón por la que Argentina no pueda hacer lo mismo. Brasil, que experimentó hiperinflación al mismo tiempo que Argentina hace tres décadas, ahora tiene una moneda sólida y las tasas de inflación más bajas entre las principales economías de la región.

Por supuesto, el principal obstáculo en Argentina siempre ha sido político. Quien sea el próximo líder del país no solo tendrá que establecer la política correcta, sino también acumular suficiente capital político para respaldarlo. Quizás el próximo presidente pueda apelar al espíritu competitivo de los argentinos: si nuestro vertiginoso Brasil puede lograr una estabilidad económica duradera, el presidente puede decir, nosotros también.

Descargo de responsabilidad: Este artículo apareció por primera vez en Bloomberg y se publica bajo un acuerdo de sindicación especial.